彩票平台,彩票网站,彩票APP下载展望后市，我们认为中长期支撑债券市场的核心逻辑或依然成立。首先，基本面改善进展较缓，房地产、“反内卷”等政策目前尚未观察到相关行业出现筑底企稳的拐点。对消费端的提振随着补贴的暂停有所弱化，通胀压力持续；外贸方面随着“抢出口”效应逐渐消退、美国对华综合关税突破50%以上(20%芬太尼+10%基准+20%以上的行业关税)，后续外贸预计或将承压；房地产方面，各重要会议对房地产政策已经明确转向城市更新，而非新一轮的货币化宽松，预计对市场拉动作用或较为有限。

　　其次，债市“供给荒”的预期或仍未改变，信用债在政策上难以给予融资放量，银行、非银机构对长久期资产配置仍有需求，优质信用资产稀缺性进一步凸显，当前利率债期限利差、信用债信用利差都有所走阔，配置价值上升，当前长期限地方债的收益率已达到险资机构配债的合意区间；且上半年利率债集中放量发行在一定程度上挤占了机构对信用债的配置额度，导致信用债配置需求被部分压制，预计后续利率债供给节奏或将放缓，从而为信用债市场的修复和利差再度收窄提供空间。如下图显示，近期保险、农商行已加强了对长期限利率债、地方债的配置力度。

　　近期，美联储释放9月可能降息的信号，推动全球货币政策趋于宽松，人民币汇率面临的外部压力有限，叠加国内货币政策工具创新的预期升温，广谱利率或仍具有下行的预期和空间，国内流动性环境维持相对合理充裕，债券市场利空掣肘较少。但也关注到，虽然中长期来看广谱利率呈下行趋势，债市目前或缺乏突破阻力点的契机和动力，利率债持续的窄幅横盘震荡导致利差极致压缩，收益率曲线持续走平，市场需要继续加力对信用利差、期限利差的挖掘，以寻找更具价值的投资机会。

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